摘要：
债基遭遇赎回、发行延期 股债“跷跷板”效应加剧 9月底以来，A股市场回暖，权益类基金发行逐渐升温；而在另一边，债券型基金出现资金“搬家”的情况，新发产品频频公告延期募集，... 债基遭遇赎回、发行延期 股债“跷跷板”效应加剧
9月底以来，A股市场回暖，权益类基金发行逐渐升温；而在另一边，债券型基金出现资金“搬家”的情况，新发产品频频公告延期募集，股市、债市呈现出明显的“跷跷板效应”。
一位业内人士认为，基于经济向好的预期进一步强化，部分资金流向股市。同时，债基净值短期震荡，业绩表现不佳，也成为债基被赎回的理由。
股债“跷跷板”效应愈发明显的原因，不仅是市场情绪发生变化，更是投资者的风险偏好发生转变。目前，投资者更为关心的是，股债两市的“跷跷板效应”会如何演绎。
股债“跷跷板”
近日，多只权益类基金提前结束募集。中证A500指数基金相关产品更是引爆市场，受到资金热捧。
截至11月7日，11月以来就有易方达中证A500指数基金、国泰中证A500ETF发起联接基金、浙商汇金红利机遇混合、国泰北证50成份指数基金等多只基金发布提前结束募集的公告。
除了前述几只中证A500指数基金产品外，10月31日，天弘中证A500指数基金、广发中证A500指数基金、中欧中证A500指数基金3只产品同时发布提前结束募集公告。这3只产品都在10月25日开始募集，原定募集截止日为11月7日，分别提前至11月5日、11月1日和10月31日结束募集。此前，还有华商中证A500指数增强基金、华夏中证A500指数基金、博时中证A500指数基金等产品提前结募。
Wind数据显示，截至11月7日，10月以来，股票型ETF（交易型开放式指数基金）净申购份额超过875亿份，基金产品总数增加16只。多只权益基金发行规模超过30亿元，这在近两年的基金发行市场中较为罕见。
对比之下，多只首发债券基金出现延长募集期的情况，并且部分老产品遭遇大额赎回。
11月6日，贝莱德基金公告称，贝莱德安裕90天持有期债券10月21日开始募集，募集截止日期由原定的11月8日延长至11月22日。10月份，湘财鑫裕纯债、东方鑫裕稳健一年持有2只债基宣告延长募集期。
11月6日，平安惠旭纯债、汇安裕兴12个月定开纯债、诺安瑞鑫定开发起式债基、摩根瑞享纯债4只债券基金同日宣布，因遭遇大额赎回，提高净值精度。例如，平安基金公告称，平安惠旭纯债A类份额于11月5日发生大额赎回。为确保基金持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响，自11月5日起提高基金A类份额净值精度至小数点后五位，小数点后第六位四舍五入。
除了上述债基以外，11月以来，还有汇添富增强收益债券、东方中债1-5年政策性金融债指数基金、东方卓行18个月定开债基等都遭遇被大额赎回的情况。据不完全统计，近1个月来，遭遇大额赎回的债基超过30只。
一边遭遇大额赎回，另一边，债基新发市场也未能形成补给。据天相投顾统计数据，三季度纯债基金新发只数减少较为明显，由上一季度的116只减少至67只。据相关机构统计，截至三季度末，纯债基金（短债、中长债、指数型债基）规模环比二季度末下降2069亿元，为2023年下半年以来首次季度规模环比下降。其中，短期纯债型基金的规模变动幅度最大，减少了2257亿元。
如何演绎
自9月24日以来，随着股市回暖、债券市场接连调整，“股债跷跷板”效应日趋明显。上证综指由9月24日的2863.13点上行至9月30日的3336.5点，同期 10年期国债收益率由2.0781%波动上行至2.1518%，9月29日更是一度上行至2.2534%。
多位公募人士告诉经济观察报，近期不少投资者赎回债基，转而买入权益类产品。
今年以来，权益类基金已取得良好的业绩表现。Wind数据显示，在有业绩记录的7205只权益类基金中，有5263只基金今年以来实现浮盈，占比超过七成。其中，超过500只基金年内浮盈20%以上。
债基方面，在9月24日至30日期间，有超过七成债基出现业绩回撤，短债基金中出现回撤的比例更是超过九成。不过，近期债基业绩有所好转，有九成以上的短债产品（剔除二季度以来成立的新产品）近1个月实现净值上涨。
从当前市场来看，尽管债基业绩企稳，但也未能减缓债基被大额赎回的现象。对于资金从债基“搬家”的动机，一位业内分析人士认为，债基净值短期震荡，业绩表现不佳，也可能成为债基被赎回的理由。即当股市表现较好时，股债的收益和风险差异导致资金可能从相对保守的债市撤出，流入股市。
股债两市的“跷跷板效应”会进一步加剧吗？
国海证券指出，近期，股市上涨对债市造成一定冲击，债市进行调整。股债负相关性迅速增强，主要是因为基本面预期改变、负债端资金流失。从历史经验看，在短期维度，股债负相关性在急速上升后，一般都会迎来修复，即负相关性逐步减弱。在中长期维度，股债相关性受到流动性影响较大。未来预计流动性仍保持合理充裕，不太可能出现明显宽松或收紧，因此，股债负相关性仍将持续存在，但整体上会有所减弱。
对于后市，诺安基金表示，9月底政策转向后，权益资产关注度上升，债市收益率整体有所上行。考虑到经济修复进度、货币政策预期以及可能的政府债供给，预计中短端品种受益于央行政策，具有一定的确定性，长端品种波动或会加大。组合操作上需关注资产价格赔率，保持组合的流动性，同时根据市场环境变化灵活调整组合久期。
开源证券认为，央行的货币政策才真正决定债券收益率的方向。无论是债基赎回还是基本面改善，只是影响债券市场的冲击性因素。如果后续央行没有收紧货币政策，债基赎回或基本面改善导致债券收益率上行之后，债券收益率或将重新下行，甚至下行至新低。
